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新型城鎮(zhèn)化“步伐轉(zhuǎn)慢重質(zhì)量”，中原經(jīng)濟(jì)區(qū)和成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)有望成為先導(dǎo)新型城鎮(zhèn)化勢(shì)在必行，將成為我國新一屆領(lǐng)導(dǎo)人未來十年的主要政策之一；根據(jù)統(tǒng)計(jì)我國多數(shù)地級(jí)城市城鎮(zhèn)化率集中在10-30%之間，該情況下城鎮(zhèn)化率的提升對(duì)內(nèi)需消費(fèi)拉動(dòng)的邊際效應(yīng)處于最優(yōu)區(qū)間。但是部分中西部城市基建化程度已經(jīng)超過城鎮(zhèn)化程度，因此未來城鎮(zhèn)化對(duì)基建的拉動(dòng)邊際效應(yīng)趨弱，重點(diǎn)將由重基建轉(zhuǎn)為重民生。根據(jù)城鎮(zhèn)化程度和區(qū)域優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為中原經(jīng)濟(jì)區(qū)和成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)等可能成為新型城鎮(zhèn)化先導(dǎo)，處于該區(qū)域的相關(guān)上市公司有望優(yōu)先受益。

 

新型城鎮(zhèn)化推進(jìn)下，民生相關(guān)如城鎮(zhèn)管網(wǎng)、油氣管網(wǎng)和城市軌道交通未來5年有望保持高景氣

 

伴隨經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增，2015 年天然氣消費(fèi)量將較2011 年翻倍，配套油氣管網(wǎng)建設(shè)也將快速發(fā)展，未來5 年將保持較高行業(yè)景氣。同時(shí)，海底油氣管網(wǎng)建設(shè)、頁巖氣開采配套管網(wǎng)、特高壓電網(wǎng)（鋼管塔替代角鋼塔）和煤漿管網(wǎng)建設(shè)也有望在十二五和十三五期間被大力發(fā)展。另外，至2015 年城市軌道交通投資過萬億，里程年均增速達(dá)到25%；至2020 年，里程預(yù)計(jì)較2015 年再翻1 倍。

 

微利時(shí)代下低PB以及2012年8月以來的盈利觸底賦予了鋼鐵板塊在弱勢(shì)大盤中優(yōu)秀的防御優(yōu)勢(shì)

 

 

至2015 年，粗鋼產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到11 億噸以上，大幅過剩迫使鋼鐵行業(yè)在十二五期間將處于微利。并且過去數(shù)十年歷史統(tǒng)計(jì)也表明，市場(chǎng)的自然運(yùn)行規(guī)律是鋼鐵業(yè)盈利好壞基本6 年一個(gè)周期，自2009 年全世界鋼鐵業(yè)已經(jīng)步入新一輪的6年微利周期。但是在脆弱的股市行情下，鋼鐵板塊的低PB 以及自2012 年8 月以來的盈利觸底，賦予了鋼鐵板塊優(yōu)秀防御優(yōu)勢(shì)，歷史統(tǒng)計(jì)也表明在這種情況下板塊獲得相對(duì)收益是大概率事件。

 

投資建議

 

根據(jù)新型城鎮(zhèn)化分析和相關(guān)行業(yè)景氣度分析，我們認(rèn)為中原城市群、江淮城市群和成渝城市群內(nèi)的相應(yīng)建材鋼企和油氣管網(wǎng)等鋼管制造企業(yè)有望優(yōu)先受益。強(qiáng)烈推薦金洲管道、方大特鋼和新興鑄管；謹(jǐn)慎推薦酒鋼宏興、凌鋼股份和八一鋼鐵。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示

 

新型城鎮(zhèn)化資金支持不到位，停滯不前；歐債等使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再次進(jìn)入僵局。