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       建筑建材:需求放緩,整體盈利慘淡。100家建筑建材行業(yè)上市公司中,2012年收入下降的26家,凈利潤下降的有49家,毛利率和凈利率下降的分別有60和63家,從2013年一季度各項指標(biāo)看,經(jīng)營情況略有好轉(zhuǎn),但不宜樂觀。
       行業(yè)收入低增長,整體利潤大降18%。2012年,整個行業(yè)實現(xiàn)收入2.9萬億元,同比增長7.6%,但凈利潤卻大幅下降18%,在行業(yè)整體毛利率同比基本持平的情況下,凈利率卻大幅下滑0.95個百分點至2.85%,處在近5年的最低水平。2013年1季度,整個行業(yè)收入增長18%,凈利潤增長15%,主要由低基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致。
       行業(yè)分化:水泥玻璃遭重創(chuàng),裝飾園林高增長。2012年,行業(yè)收入與利潤萎縮的子行業(yè)有水泥、玻璃、鋼結(jié)構(gòu),耐材盡管收入增長,但凈利潤同比也出現(xiàn)下降;僅有裝飾和園林板塊利潤仍維持高速增長。2012年,行業(yè)毛利率下降的子行業(yè)有水泥、玻璃,凈利率下降的有水泥、玻璃、耐材與鋼結(jié)構(gòu)。2013年一季度,各子行業(yè)收入均呈現(xiàn)不同程度增長,但水泥、玻璃與鋼結(jié)構(gòu)的凈利潤同比仍下降,毛利率同比回落的有水泥、 管材與園林的,凈利率同比回落的有水泥、管材與鋼結(jié)構(gòu)。
      行業(yè)判斷:維持行業(yè)“中性”評級,裝飾園林可長期關(guān)注。
      水泥(中性):行業(yè)產(chǎn)能過剩,需求端一般,水泥提價幅度受限,公司盈利能力難有實質(zhì)改善。玻璃(中性):玻璃價格已經(jīng)走出低谷,但因行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重,價格持續(xù)上漲缺乏支撐。管材(中性):城市排水管材可關(guān)注納川股份(300198)。耐材(中性):下游主要是鋼鐵、冶金、水泥、玻璃等傳統(tǒng)行業(yè)固定資產(chǎn)投資,長期不看好。路橋建設(shè)(中性):傳統(tǒng)基建承包,與政府對基建投資的力度相關(guān)。鋼結(jié)構(gòu)(中性):行業(yè)呈現(xiàn)重資產(chǎn)、低毛利率特征,行業(yè)需求增速一般,行業(yè)內(nèi)公司的成長性不足。